世界杯红牌 / 2025-05-13 21:48:30
来源：雪球App，作者： 总结与反思，（https://xueqiu.com/1978306738/182201302）
光伏电池设备龙头，PERC/TOPCon/HJT 三种工艺设备全覆盖，单晶PERC电池片的湿法制绒、刻蚀以及镀膜等工艺设备领域市占率领先。（HJT和TOPcon技术未来替代PERC技术）。3种技术的优势：PERC（性价比高），TOPCon（与传统 PERC 电池产线具有兼容性，可直接升级。），HJT（工序少，转换效率潜力大）
一、行业规模
1、在光伏行业“平价上网”的大背景下，CPIA 预测“十四五”期间国内光伏新增装机量有望达 70-90GW/年，全球有望达 222-287GW/年！2020年我国伏装机增速达到30.8%。2021年42.38%，2022年11.76%
2、2021 年将有 10-15GW 的 HJT 产能落地，产线建设进入加速期，设备供应商将最先受益。HJT 国内计划未来产能近 70GW，新老电池片厂商均有开始布局，未来 5 年行业复合增速超 80%，未来 5 年 HJT 在行业渗透率从 3%提升至 55%
3、“光伏平价+碳中和”所带来的全球能源格局转型之大势已定。根据各国清洁能源未来占比路线图以及多家能源研究机 构预测，未来 10 年、20 年、30 年，全球光伏渗透率将达到 15%、20%、40%，较 2019 年的 2.7%，光伏行业的发展速度和发展空间将大幅提升。
二、主营业务与占比
2021 年 2 月 4 日，公司 PERC+/TOPCON 和 HJT 在手订单金额分别为 0.75 亿元、1.4 亿元。由于下游 PERC+、HJT 电池片产能没有完全释放，公司 HJT 设备尚未完全规模化生产，目前订单金额较小。
工艺设备 84.70%（主要PERC电池设备）
自动化配套设备 11.65%
配件 3.65%
三、优势
1、公司在 HJT、TOPCon 设备领域布局领先，到 2 月初在手订单分别达 1.4 亿元和 0.75亿元，是国内少有的具备 PERC/TOPCon/HJT 三种工艺设备供应能力的企业。公司拟 25 亿定增加码 HJT、PERC+设备，新增 PECVD 设备产能 20GW/年，近期已被核准发行。
2、全球光伏 PERC 电池设备龙头，市占率达 55%。客户范围覆盖国内外主要电池片厂商：通威、隆基、晶科、天合光能等。预计 2021 年新增在执行订单达 79 亿元。
四、主要指标
2020年
毛利率26.43%
净利率12.65%
ROE18.66%
五、PE估值
可比估值：
六、预期：
1、PERC 设备龙头充分受益下游大规模扩产，预计 2021 年订单达 79 亿元，业绩高增长。2022 年 HJT 单瓦成本有望与 PERC 打平，HJT 产线建设将进入高增长期。
2、TOPCon 将在 2022-2023 年接力放量，假设在存量 PERC 产能的渗透比例由 4%上升至 80-100%。公司具设备+客户优势，有望获较大市场份额。2021-2022年3倍爆发
3、预计 2023-2025 年为 HJT 需求爆发阶段（类似 PERC 在 2017-2019 年），未来 5 年 HJT 在行业渗透率从 3%提升至 55%。公司具备整线覆盖能力，RPD 设备提效优势显著、为国内市场独家，将充分受益行业技术变革。未来 5 年行业复合增速超 80%
七、报表预测：
八、风险：
1、公司 HJT 设备降本不达预期；
2、光伏需求不及预期；
3、下游扩产不及预期。
4、人民币升值，影响出口利润
5、技术风险
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